Era de grandes amenazas

Durante cuatro décadas, luego de la Segunda Guerra Mundial, el cambio climático y la inteligencia artificial que desplaza empleos no estaban en la mente de nadie y ni se pronunciaban términos como desglobalización y guerra comercial. Ni siquiera se pensaba en pandemias —la última grave fue en 1918—. Después del acercamiento en los años setenta entre Estados Unidos y la Unión Soviética y la apertura de Estados Unidos a China, el riesgo ya bajo de una guerra convencional o nuclear entre grandes potencias se diluyó.

El crecimiento era robusto, los ciclos económicos estaban contenidos y las recesiones eran breves y poco profundas, excepto durante los años estanflacionarios de la década de los setenta; y aún entonces, no había crisis de deuda en las economías avanzadas, porque los ratios de deuda privada y pública eran bajos. No había ninguna deuda implícita de las pensiones y los sistemas de atención médica, ya que la oferta de trabajadores jóvenes crecía a la vez que el envejecimiento era moderado.

Regulación y controles de capital sólidos atenuaban los ciclos de auge y caída y mantenían las crisis financieras relevantes bajo control. Las economías influyentes eran fuertes democracias liberales libres de una polarización partidaria extrema. El populismo y el autoritarismo estaban confinados a un conjunto inculto de países más pobres.

Si hacemos un salto a finales del 2022, de inmediato percibiremos que estamos plagados de megaamenazas extremas que antes no estaban en el radar de nadie. El mundo entró en lo que yo llamo una depresión geopolítica, con (por lo menos) cuatro potencias revisionistas peligrosas —China, Rusia, Irán y Corea del Norte— que desafían el orden económico, financiero, de seguridad y geopolítico que Estados Unidos y sus aliados crearon después de la Segunda Guerra Mundial.

Hay un riesgo marcadamente en ascenso no solo de una guerra entre grandes potencias, sino también de un conflicto nuclear. En el próximo año, la guerra de agresión de Rusia en Ucrania podría agravarse hasta convertirse en un conflicto poco convencional que involucre directamente a la OTAN. E Israel —y quizás Estados Unidos— puede decidir lanzar ataques contra Irán, que va camino a fabricar una bomba nuclear.

Si el presidente chino, Xi Jinping, sigue consolidando su régimen autoritario y si Estados Unidos ajusta sus restricciones comerciales contra China, la nueva guerra fría chino-estadounidense estará enfriándose cada día más. Peor aún, fácilmente podría volverse caliente en relación con la situación de Taiwán, que Xi pretende reunificar a la China continental y que el presidente Joe Biden está aparentemente decidido a defender. Mientras tanto, Corea del Norte, armada nuclearmente, volvió a llamar la atención al disparar cohetes sobre Japón y Corea del Sur.

Inflación verde y económica

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Aun descartando la amenaza de un conflicto nuclear, el riesgo de un apocalipsis ambiental en el futuro se vuelve cada vez más serio, especialmente, si consideramos que gran parte de lo que se dice sobre cero neto e inversión ESG (ambiental, social y de gobernanza) no es más que marketing ambiental engañoso, o deseos verdes poco realistas. La nueva inflación verde ya está en pleno apogeo, porque resulta que reunir los metales necesarios para la transición energética exige mucha energía costosa.

También está el creciente riesgo de nuevas pandemias que serían aún peores que las plagas bíblicas, debido a la asociación entre la destrucción ambiental y las enfermedades zoonóticas. La vida silvestre que transporta patógenos peligrosos está entrando en un contacto más estrecho y más frecuente con los seres humanos y el ganado. Por esto, ya hemos experimentado pandemias y epidemias más frecuentes y virulentas (VIH, SARS, MERS, gripe porcina, gripe aviar, zika, ébola, covid-19) desde principios de los años ochenta. Toda la evidencia sugiere que este problema se agravará aún más en el futuro.

La situación económica no es mejor. Por primera vez desde la década de los setenta, hacemos frente a una alta inflación y la perspectiva de una recesión (estanflación). Y cuando llegue, la recesión no será breve y poco profunda, sino larga, porque tal vez nos enfrentemos también a la madre de todas las crisis de deuda, debido a los crecientes ratios de deuda privada y pública en las últimas décadas.

Los ratios de deuda bajos nos salvaron de ese desenlace en los años setenta. Y si bien efectivamente tuvimos crisis de deuda luego del estallido del 2008 —como resultado de una deuda excesiva de los hogares, la banca y los gobiernos—, también tuvimos deflación. Fue un shock de demanda y una crisis crediticia que se pudo enfrentar con un gigantesco alivio monetario, fiscal y crediticio.

Mezcla de factores

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Hoy experimentamos los peores elementos, tanto de los 70 como del 2008. Los múltiples shocks de oferta negativos persistentes coinciden con ratios de deuda que son aún más elevados que durante la crisis financiera global. En tanto las presiones inflacionarias obligan a los bancos centrales a ajustar la política monetaria incluso frente a una recesión en ciernes, los costos del servicio de la deuda se dispararán.

Y el envejecimiento, asimismo, implica gigantescas obligaciones sin financiación del sector público —para las pensiones y los beneficios de atención médica— que son tan grandes como la deuda pública explícita. Todos deberían estar preparándose para lo que tal vez se recuerde como la gran crisis de deuda estanflacionaria.

Una vez más, si bien los bancos centrales se esforzaron por sonar más duros, deberíamos desconfiar de su voluntad profesa de combatir la inflación a cualquier costo. Cuando se encuentren en una trampa de deuda, tendrán que tomar medidas. Con ratios de deuda tan altos, combatir la inflación originará una crisis económica y financiera que se considerará políticamente inaceptable. Los principales bancos centrales sentirán que no tienen otra opción que dar marcha atrás y la inflación, la degradación de las monedas fiduciarias, los ciclos de auge y caída y las crisis financieras se volverán aún más crudas y frecuentes, lo que derivará en un caos monetario y financiero.

Al mismo tiempo, los conflictos geopolíticos y las cuestiones de seguridad nacional seguirán alimentando guerras comerciales, financieras y tecnológicas, acelerando el proceso de desglobalización. El retorno del proteccionismo y el desacople chino-estadounidense fragmentarán aún más la economía global, las cadenas de suministro y los mercados, lo que hará que un amplio rango de bienes y servicios resulten costosos. El friend-shoring (limitar el comercio a países confiables) y el “comercio seguro y justo” reemplazaron al offshoring (descentralización) y al libre comercio, respectivamente.

Con el tiempo, los avances en IA, robótica y automatización destruirán más y más empleos, incluso si los responsables de las políticas construyen muros proteccionistas más altos en un esfuerzo por librar la última guerra. Al restringir la migración y exigir más producción doméstica, las economías avanzadas que envejecen crearán un incentivo más fuerte para que las empresas utilicen tecnologías que suplanten la mano de obra, y que cada vez más puedan desempeñar no solo un trabajo de rutina, sino también tareas cognitivas y creativas. Hasta el homo sapiens puede llegar a volverse obsoleto.

Estas megaamenazas contribuirán a una creciente desigualdad de ingresos y riqueza, lo que ya viene ejerciendo una fuerte presión sobre las democracias liberales (ya que los rezagados se rebelan contra las élites) y alimentando el ascenso de regímenes populistas radicales y agresivos en todo el mundo.

Parte de la razón por la que hemos llegado a este punto peligroso es que durante mucho tiempo tuvimos la cabeza metida en la arena. Ahora necesitamos compensar el tiempo perdido. Sin una acción decisiva de los gobiernos y el sector privado tanto nacional como global, el período por delante se parecerá menos a las cuatro décadas posteriores a la Segunda Guerra Mundial que a las tres décadas entre 1914 y 1945.

Lo que comenzó con la Primera Guerra Mundial y la pandemia de la gripe dio lugar a la crisis de Wall Street en 1929 y la Gran Depresión, a gigantescas guerras comerciales y monetarias, a la inflación, hiperinflación y deflación, y a crisis financieras y de deuda que derivaron en enormes colapsos y defaults. Finalmente, terminaron surgiendo regímenes autoritarios en Italia, Alemania, Japón, España y otras partes, culminando en la Segunda Guerra Mundial y el Holocausto.

Si no estamos preparados para una secuencia similar de desastres, tal vez sea porque ya comenzó.

Nouriel Roubini, profesor emérito de Economía en la Escuela de Negocios Stern de la Universidad de Nueva York, es economista jefe en Atlas Capital Team y autor de MegaThreats: Ten Dangerous Trends That Imperil Our Future, and How to Survive Them.

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