Panamá emite bonos en el extranjero: ¿qué representa esto para los eurobonos de Costa Rica?

Estas venta de bonos panameños puede tener más significado para Costa Rica de lo que se podría pensar, tomando en cuenta que el Gobierno tramita en la Asamblea Legislativa un proyecto de ley para que se le permita hacer una emisión de deuda en el mercado internacional. El monto de la primera colocación tica es similar ($1.500 millones) y el plan de hacerlo con instrumentos a largo plazo también. Pero el país vecino cuenta con algunas ventajas.

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Calidad crediticia

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Para comenzar, Panamá tiene grado de inversión de tres de las principales agencias calificadoras de riesgo: Fitch (BBB-), Moody’s (Baa2 ) y Standard & Poor’s (BBB+). Es el único país con tales categorías en el Istmo. Y la opinión de estas agencias es importante porque le muestra a los inversionistas una opinión independiente sobre la calidad crediticia del emisor. En el caso de Costa Rica, estas tes agencias le otorgan “grado especulativo”, aunque recientemente la perspectiva a tendido a mejorar.

De acuerdo con un comunicado emitido por el Ministerio de Economía y Finanzas de Panamá (MEF), la operación de este lunes se efectuó como parte de la Estrategia de Financiamiento del Ministerio de Economía y Finanzas de Panamá para el Presupuesto General del Estado de la vigencia fiscal 2023 y a su vez para ejecutar operaciones de manejo de pasivos.

Indicaron que las necesidades de financiamiento del Presupuesto 2023, se estiman en $4.112 millones e incluye amortizaciones de deuda por un monto aproximado de $1.975 millones y el resto para el programa de inversiones del Gobierno Central.

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Alta demanda

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Sobre el apetito del mercado, en Panamá señalaron que la reacción fue positiva, ya que se recibieron ofertas por más de $4.200 millones y más de 200 inversionistas provenientes de Norteamérica, Europa, Asia, Latinoamérica y Medio Oriente. “Esto demuestra la confianza de los inversionistas extranjeros en el país”, manifestó el MEF.

“Considerando que la Reserva Federal de Estados Unidos (FED) ha optado por aumentar las tasas de interés seis veces consecutivas en lo que va del año 2022, para controlar la inflación, Panamá ha logrado una emisión favorable que asegura parte del financiamiento del Presupuesto General del Estado de la vigencia fiscal 2023 dada las condiciones del mercado”, indica la nota.

Señales para Costa Rica

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En Costa Rica se discute en la Asamblea Legislativa un proyecto para que Costa Rica pueda emitir $6.000 millones en bonos en el exterior. Si se aprobara el país podría hacer una primera emisión de $1.500 millones. El país debe pagar el 26 de enero del 2023 un título por $1.000 millones.

Douglas Montero, analista internacional, explicó que el bono de Panamá se emitió con descuento, la tasa de cupón es 6,40%, pero el bono está rentando 6,52% (rendimiento al vencimiento), eso quiere decir que se ajustó el precio abajo para que el rendimiento subiera.

El rendimiento al vencimiento es la tasa porcentual de un bono asumiendo que el inversor mantiene el activo hasta su fecha de vencimiento.

“Bajo esa consideración yo diría que el bono de Costa Rica no debería salir con un rendimiento menos del 8% y la tasa no debería andar menor al 7,75% o 7,60%, que es caro, y eso que nos está ayudando que el bono del Tesoro de los Estados Unidos ha bajado”, indicó Montero.

El 4 de noviembre, el rendimiento del Bono Tesoro era de 4,16% y hoy es de 3,82%.

Lo que dice el EMBI

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Montero argumentó que el EMBI (Indicador de Bonos de Mercados Emergentes) de Costa Rica está en 368 puntos básicos en este momento contra 240 de Panamá. Por eso, si Costa Rica saliera hoy al mercado el rendimiento no debería ser menor al 8% en rendimiento y una tasa de 7,75%.

El EMBI es un indicador calculado por JP Morgan Chase que mide la diferencia entre la tasa de interés que un país emergente (como Costa Rica o Panamá) debe de pagar por emitir deuda en el exterior respecto al rendimiento que pagan los bonos estadounidense, específicamente los gubernamentales libres de riesgo.

Montero añadió que la baja en el rendimiento de los bonos del Tesoro de los últimos 15 días le permitió a Panamá colocar a un menor rendimiento y también le beneficiaría a Costa Rica si saliera a colocar este momento. Sin embargo, el país no lo puede hacer pues aún el proyecto está en discusión legislativa.